JT(2914)の株を徹底分析！どこまで下がるのか【高配当・株主優待】

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この記事はJT（2914）について投資家観点で徹底分析しています。JTの株を買おうか迷っている人は必見です。

JT(日本たばこ産業)の株を徹底分析！どこまで下がるのか【高配当・株主優待】

この記事の要点です。

1. 国内１のタバコ製造、販売企業
2. 株主優待あり
3. 高配当銘柄
4. 先進国で禁煙化が進む
5. ESG投資により、タバコ企業を避ける傾向
6. 配当性向が上がり続けている
7. 業績はそこまで悪くない
8. 財務に問題はなし

 

日本唯一のタバコ製造会社

社名	日本たばこ産業（株）
本社所在地	東京都港区
設立	1985年
代表取締役社長	寺畠　正道
事業	たばこの製造及び販売 食品の販売 など
従業員	連結　7,457人
大株主	財務大臣　33.3％ 自社　11.3％ 資産管理会社　4％

※2020年1月18日時点

株主優待

JTの株主優待制度は2018年11月に変更されました。
年2回もらえた優待が1回になりました。

◇内容
12月31日基準日の株主の中から、当社株式100株（1単元）以上を、 1年以上継続保有されている株主に対し、年１回、優待商品を贈呈。

●100株以上 200株未満保有の株主様 : 2,500円相当

●200株以上 1,000株未満保有の株主様 : 4,500円相当

●1,000株以上 2,000株未満保有の株主様 : 7,000円相当

●2,000株以上保有の株主様 : 13,500円相当

参照：JT公式HP

現在の株価

こちらはJTの5年チャートと指標になります。（2020.1.17）

株価	2,414	時価総額	48,280憶円
PER	12.6	外国人比率	16.9％
PBR	1.68	信用倍率	5.62倍
配当利回り	6.38％	浮動株	9.9％

・2016年から株価は下落傾向
・PER,PBR的には妥当な株価
・配当利回りはかなり高水準
・外国人比率は減少続く

株価は下落しており、PBRが1.3倍ほどになれば割安圏といえる状態かと思います。
配当利回りが高く、魅力的ですが、この辺の解説は下記をご覧ください。

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たばこ業界は衰退

こちらは国内における性別、年齢別の喫煙率の推移を示したグラフになります。

出典：JT

男性の喫煙率がすごい勢いで下がっていますね。
2018年の成人男性の喫煙率は28％でした。

JTにとっては芳しくない状況ですが、今後も国内では全面禁煙の場所が増え続け、たばこ税も上がります。

国内で売り上げが改善されるのは難しいといえるでしょう。

そしてこのたばこ離れを加速させるような法改正が行われました。下記に続きます。

2020年4月よりタバコが吸えなくなる！？

「東京オリンピックはタバコの煙のない日本で迎えましょう」
という理念のもと、改正健康増進法が施工されることが決まりました。

内容はこんな感じです

タバコ吸いながら飲食できるスペースはごくわずかに。。

実はアメリカではすでにこのような室内禁煙化は進んでおり、先進国の中で日本は後れを取っていた状態でした。

国民の健康もさることながら、インバウンドも意識したうえでの法律です。訪日外国人の満足度を高めるためにも、この法律が撤廃されることはないでしょう。

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加熱式タバコの出遅れ

近年出てきた「アイコス」で知られる加熱式タバコですが、これはフィリップ・モリス・インターナショナルという海外の会社の製品です。

JTも「アイコス」に遅れて「プルーム・テック」という加熱式タバコを発売しましたが、市場シェアの7割を「アイコス」握られており、現在の「プルーム・テック」のシェア率は1割未満となっています。

加熱式タバコのシェア獲得につながる取り組みに積極的ですね。

拡大するESG投資

ESG投資の浸透によりJTのような、たばこ株への資金流入が鈍くなっています。

ESG投資とは・・
ESG投資は、従来の財務情報だけでなく、環境（Environment）・社会（Social）・ガバナンス（Governance）要素も考慮した投資のことを指します。ESG投資は、欧米を中心に広く浸透し、投資残高も年々拡大傾向にあります。
公的年金基金などは、リスク管理の観点からESGを捉え、中長期的なフリーキャッシュフロー創出力など企業価値向上が期待できる企業を見極めることで、投資リスクの軽減に努めています。
出典：大和証券

要するに、
タバコや酒、ギャンブル関係の銘柄に投資しない傾向が強まっている
ということです

この取り組みはアメリカを中心に広まってきているので、JTを保有していた海外投資家は次々と売却し、海外投資家比率は2014年に比べ、約半分となってしまいました。

いずれ日本にもこの傾向が強まるでしょうし、そうなった場合に投資信託がJTの株を手放したら、株価には大きな影響が出るでしょう。

高配当の魅力はあるが、、

JTは
・30年減配なし
・16年連続増配

このような点から、高配当株として個人投資家に人気の銘柄ともなっています。

下図は配当利回りと配当性向の推移になります。
（配当性向＝純利益の中に占める配当金の割合。100％だと純利益と同じ額を配当金にしているということ。）

出典：バフェットコード

配当利回りが毎年上昇していますね。
2020年1月17日時点では6.38％となっており高配当株です。株価は2,414円なので、100株買えば1万5千円もらえるので、とってもお得に感じますね。
しかし、健全な高配当株ではありません。

理由は２つ

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業績は微減にとどまる

JTの通期業績の推移です。

業績は意外と横ばいですね。

2019年は2012年のころと同じような水準にとどまっています。

喫煙割合が減少しているのに業績を微減に抑えているのは企業努力あってのことです。
会社の経営陣の方々は優秀ですね。

では、内訳をみてみましょう。

こちらは去年と比較した、セグメント別の営業利益です。

セグメントは医薬品や加工食品もありますが、利益が少ないので、国内たばこと海外たばこの2本柱になりますね。
去年と比較すると国内、海外ともに減益しています。

国内はしばらく増益することはないと思いますので、望みを持つなら海外たばこかと思います。

収益性

JTのROEと純利益率の推移です。

出典：バフェットコード

ROEの収益力の強さを表すROEと純利益率は減少傾向ですね。

個人的にはROEの減少が続く銘柄は買わないようにしています。

しかし、数値だけ見るとROEが15％付近、純利益率が18%付近は高い水準になります。

この数値が維持されるようであれば問題ないですね。

財務

財務に関する指標を以下にまとめました。

自己資本比率	48.4％
利益剰余金	2兆7,058億円
有利子負債倍率	0.37
設備投資	1,598憶円
減価償却	1,586憶円
研究開発費	653億円

 

・自己資本比率は特に問題はないですね。有利子負債もそこまで多くありません。

・利益剰余金はたっぷりあります。2019年の純利益予想が3,400憶円で、配当性向が75％と予想されているので、配当金の支払いは2,550憶円になる見込みです。この程度ならしばらく問題ないですね。

・設備投資、減価償却研、究開発費は純利益1年分の純利益と同じ程度のなので、会社をひっ迫するような額ではありません。

まとめ

とにかくいろんな要因で株価が下がっていることがわかりましたね。
しかし、下落の要因は業績だけではなく、将来性を見越したものなので、現在は売られすぎと判断するのが正しいかと思います。
タバコの売り上げは間違いなく減少しますが、依存性がある為、なくなることはありえません。
優良企業と謳われていたJTは経営力が優れているので、倒産することも考えられません。
買うことを検討している方はじっくり待って下がりきったところでインしましょう。焦ることはありません。

以上になります。最後まで読んでいただき、ありがとうございました。